Mavi Giyim Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (21.09.2023)

Öneri: “AL”

Kapanış Fiyatı: 106,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 152,50 TL

“Mavi Giyim’in 2Ç2023’te de İyi Bir Performans Sergiledi…”

Mavi Giyim’in 2Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık %58 oranında artarak 643,7mn TL’ye yükselmiş hem bizim beklentimiz olan 523mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirlerinin beklentimizin üstünde, net finansman giderinin ise beklentimizin altında gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana etken olmuştur.

Mavi Giyim’in satış gelirleri geçen yılın ikinci çeyreğine göre %99,8 oranında büyüyerek 2Ç2023’te 4.468mn TL’ye (Beklenti: 4.277mn TL) ulaşmıştır. Brüt kar da aynı dönemde %87,5 oranında artış kaydetmiş ve bu çeyrekte 2.329mn TL’ye çıkmıştır. Şirketin faaliyet giderleri ise %91,8 oranında artarak ikinci çeyrekte 1.566mn TL’ye çıkarken, FAVÖK 948,6mn TL gerçekleşmiş (Beklenti: 938mn TL) ve yıllık %73,1 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise 3,3 puan düşerek %21,2 olmuştur. Yılın ikinci çeyreğinde 39,8mn TL net finansman gideri (2Ç2022: 66,4mn TL) kaydeden Şirket, 129,7mn TL vergi gideri yazmıştır.

İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in 1Y2023’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %66 oranında artarak 1.156mn TL’ye çıkmıştır.

Temmuz sonu itibarıyla, net nakit pozisyonunu (UFRS 16 Hariç) önceki çeyreğe göre hafif artarak 1.913mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, aynı dönemde yabancı para borçlanma bulunmamaktadır.

Üçüncü çeyrekte gerçekleşmiş bazı rakamlar paylaşılmıştır. Buna göre; Türkiye perakende satışları ağustos ayında %81, eylül ayının ilk 14 gününde %91 oranında artış göstermiştir. Türkiye e-ticaret satışları ağustos ayında %120 büyürken, eylül ayının ilk 14 gününde %154 oranında yükseliş kaydetmiştir.

Mavi Giyim’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 80,65TL’den 152,50 TL’ye çıkartıyoruz. Güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre Şirket hisseleri %30,2 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Mavi Giyim ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım